Bourse : interdire la vente à découvert

L’Autorité des Marchés Financiers vient d’interdire pour une durée de 15 jours la vente à découvert des actions de quelques banques françaises. Pour ma part, c’est une décision que j’attends depuis une bonne dizaine d’années (pour toutes les sociétés cotées) mais quand je le revendiquais, je passais pour un fou auprès de libéraux qui m’expliquaient que c’était nécessaire pour apporter du capital à l’économie.

Foutaise et économie virtuelle.

Cette décision est la preuve que c’est ce genre de machin qui provoque la spéculation et la chute des bourses mais j’espère que l’AMF reconduira sa décision et qu’elle sera étendue à un tas de produits dérivés (Intox2007 pourra vous en dire plus que moi, à l’occasion).

Revenons sur ce qu’est la vente à découvert. Pour celui qui ne s’est jamais intéressé à la bourse, c’est un peu compliqué.

La bourse (appelée autre fois « corbeille » dois-je rappeler à certains…) est un lieu où on achète et on vend des actions.

Prenons une société au hasard. La Société d’Echange des Xylophones Etrangers, dont l’action est cotée 15 euros.

Roger dispose de 10 actions de SEXE qu’il avait acheté 10 euros l’an dernier et est prêt à les vendre dès qu’elles auront atteint 17 euros parce qu’il pense que ce palier sera atteint rapidement mais que la valeur aura atteint un sommet. Il lance donc un ordre de bourse « je vends 10 actions de SEXE à condition que le cours atteigne 17 euros ».

Marcel voit que l’action de SEXE prend de la valeur et se dit que ça pourrait être valable d’en acheter une dizaine. Il lance un ordre de bourse : « J’achète 10 actions de SEXE sauf si elles dépassent 17 euros ».

Bizarrement, pour l’intérêt de ma démonstration, tous les autres boursicoteurs attachés à SEXE sont partis honorer la bonne. Il n’y a que deux ordres de bourse pour SEXE.

Les gros ordinateurs du marché se mettent en marchent et font tourner leurs neurones électroniques et finissent par ce dire : « Nous avons un gugusse qui est prêt à vendre à 17 euros 10 sexes et un autre qui est prêt à acheter jusqu’à 17 euros. Ces deux zigotos sont donc prêts à s’entendre. » Et paf ! La cotation de SEXE est ajustée à 17 euros et la transaction entre Roger et Marcel est faite.

Voila le fonctionnement de la bourse, un peu caricaturé vu qu’il n’y a jamais que deux personnes tournant sur un titre.

Dans la vraie vie, les échangent portent sur des milliers ou des millions d’actions, les ordres de bourse se passent au centime prêt pour être sur de rafler l’affaire avant les autres et tout ce joue au millième de secondes. La plupart des ordres sont passés automatiquement qui déclenchent des ordres de vente ou d’achat en fonction d’algorithmes divers… Ceci explique en partie l’énorme volatilité des marchés et des couacs comme l’autre jour avec la Société Générale, des réactions en chaîne, … Quand les ordres étaient passés à la main (autour de la corbeille), les marchés étaient beaucoup plus calme, les investissements étaient faits à long terme, …

Depuis quelques années, tout part en couilles au grand bonheur des libéraux qui ne se rendent pas compte que faire augmenter la valeur d’une action n’a strictement aucun intérêt pour l’économie en général : la spéculation est bonne pour celui gagne de l’oseille mais à part ça…

Le « Règlement Différé » est une spécificité française (mais je ne doute pas que nos camarades et voisins disposent de merdes équivalentes). Les transactions des actions des sociétés (les plus grosses) côté dans ce système sont faites comme les autres mais les transactions financières correspondantes sont effectuées en fin de mois.

En gros, Marcel et Roger ont bien conclu le 12 décembre un échange de 10 actions de SEXE à 17 euros, mais c’est bien le 31 août que Marcel fera le chèque (virtuel) de 170 euros à Roger qui lui remettra (virtuellement) les titres relatifs aux actions.

Ainsi Robert qui est un malin aurait pu repéré le ménage entre Marcel et Roger et proposer à Roger de lui vendre 10 actions à 16€90.

Robert n’a pas les actions mais il est sûr de lui, elles passeront à 13 euros avant la fin du mois. Donc, puisque le règlement se fait en fin de mois, il n’a qu’à attendre qu’elle passe à 13 euros pour réellement les acheter alors qu’il a déjà négocié leur revente à Marcel pour 16€90…

Voila ce qu’est la Vente à Découvert : vendre des actions qu’on n’a pas en pariant sur le fait que leur prix va baisser.

Faisons un aparté : on ne sait pas qui de Marcel et Robert va se faire baiser puisqu’on ne sait pas quelle sera la valeur de l’action à la fin du mois. Robert prend un risque. Mais il y en aura bien un des deux qui se fera baiser. Ils n’avaient qu’à pas jouer en bourse en espérant gagner du pognon avec la spéculation. J’ai fait un sondage auprès de nombreux boursicoteurs de ma connaissance : ils sont tous persuadés de gagner du pognon (ce qui est à peu près vrai sur le long terme) mais ne se rendent pas compte qu’à une transaction sur deux, en moyenne, ils ont « tort » de la passer.

Je mets bien « tort » entre guillemets. Prenons l’hypothèse de départ, Roger a acheté ses actions à 10 euros et il décide de vendre à 17 euros parce qu’il juge que c’est raisonnable. 70% de gagné, c’est miraculeux. Marcel, quant à lui, ce dit que le titre est prometteur et décide d’en acheter, il a raison. Tout le monde il est bon tout le monde il est gentil.

Surtout le banquier de Roger qui a gagné environ 10 euros de commission lors de l’achat des actions et 10 euros lors de la vente. Roger a oublié qu’il n’avait pas acheté ses 10 actions 100 euros, mais 110, et qu’après avoir vendu pour 170 euros, il ne lui en reste plus que 160. Ce qui ne fait pas un gain de 70% mais de 45% (dans la vraie vie, on ne parle pas de 70% mais de 10 ou 20, les petits porteurs qui sont persuadés avoir gagné de l’argent en bourse devraient bien regarder les frais prélevés par les banquiers).

Ainsi, les comportements de Marcel et de Roger sont sains. Un gugusse a envie de vendre et l’autre d’acheter, qu’ils s’entendent ! On peut critiquer le système mais ainsi va la vie…

C’est le comportement de Robert qui est discutable (sauf qu’il ne fait que profiter d’un système). Il vend une action qu’il n’a pas en pariant sur sa baisse, en pratiquant la Vente à Découvert. Ca tire mécaniquement vers le bas (l’action que j’ai prise en exemple a été cotée 16€90 alors qu’elle pourrait valoir 17 euros) mais c’est surtout en déclenchant un effet de masse que les valeurs des actions baissent.

Je rajouterais que parier sur la baisse de la valeur d’une entreprise n’est pas très moral et on aura du mal à m’expliquer que ça fait du bien à l’économie…

L’article où j’ai découvert l’interdiction temporaire de la Vente à Découvert que « Cette pratique est accusée de précipiter la chute des actions les plus fragiles, et d'aggraver l'instabilité sur les marchés financiers. »

La cote de popularité de Nicolas Sarkozy reprend des couleurs malgré les résultats catastrophiques de sa gestion alors qu’on apprend chaque toujours de mauvaises nouvelles. Tiens ! Vous avez vu, ce matin ? « Un véritable coup d'arrêt : la croissance française a été nulle (0,0%) au deuxième trimestre. »

Nicolas Sarkozy s’est positionné comme sauveur de la finance mondiale, en 2008, on a vu ce que ça donnait avec la forte rechute constatée depuis peu. Il nous parle de régulation de l’économie.

Les premières mesures sont simples : interdire des saloperies comme la Vente à Découvert (si l’AMF peut le faire pour quelques valeurs pendant une période limitée, l’état peut bien le faire pour toutes) et négocier avec nos voisins pour qu’ils fassent pareil.

Car de telles pratiques ne sont pas défendables.

(photo 1)